虹软科技是视觉AI算法及解决方案全球供应商。公司专注于视觉AI技术二十余年,积累了大量底层算法,面向全球智能手机、智能汽车等客户提供算法及解决方案。公司实际控制人为邓晖夫妇,员工激励机制完善,科研人才储备充足,研发投入占营收的比例维持在30%以上。盈利能力持续向好,近三年营收复合增速为32.28%,费用率持续下降。
   
基于视觉AI算法,以软件授权为核心商业模式。视觉AI底层算法为公司的业务根基,软件授权是公司的主要盈利模式,包括固定收费模式和计件收费模式。公司面向下游客户提供智能手机视觉解决方案、智能驾驶视觉解决方案和其他IOT智能设备视觉解决方案,其中来自手机业务的营收占比超过90%。公司2018年预收账款同比增长50%,预计收入将同步维持快速增长势头。
   
视觉AI强者恒强,多行业拓展将加速公司成长。目前视觉AI行业的技术、客户、资本壁垒不断提升,头部公司效应逐渐显现,公司有望不断提升市占率。在智能手机市场,多摄像头及深度摄像正驱动行业持续较快增长,公司深耕多年、领先地位较为显著;在智能汽车、智能家居、智能零售、智能安防、智能金融等IOT领域,公司依托逐渐强大的平台优势,正加速跑马圈地,前景广阔。
   
盈利预测与投资建议:预计2019~2021年EPS分别为0.53元、0.70元、0.89元,结合行业同类型公司的估值水平,上市后合理价格区间为26.5元~31.8元,对应市值区间为107.6亿~129.1亿元。